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7月28日,山西科新发展股份有限公司(以下简称“科新发展”)发布修订后的定增预案,拟向实际控制人连宗盛定向发行股票,募集资金总额不超过3亿元,全部用于补充流动资金及偿还借款。
这一定增方案,发生在公司交出连续亏损成绩单之后——2025年归母净利润亏损1717.83万元,2026年一季度继续亏损154.97万元,上半年扣非净利润预计亏损123万至185万元。
一家连续亏损、26年不分红、累计亏损近8亿元的公司,凭什么再次从资本市场融资3亿元?实控人包揽定增的真正意图是什么?中小投资者在这场资本游戏中扮演了什么角色?
26年不分红 大股东频繁套现离场
本次定增最值得关注的变化,在于定价机制的调整。
3月13日的初始预案中,发行价格锁定为11.48元/股。而到了7月28日的修订稿,定价基准日改为 “发行期首日” ,发行价变成“不低于定价基准日前20个交易日均价的80%”。
为什么会有这一调整?3月预案公告后公司股价已从14.92元一路飙涨至30元以上。如果仍按11.48元发行,折价率将超过60%,利益输送嫌疑过大。
这已经是科新发展上市以来的第三次大规模融资。2000年IPO融资1.59亿元,2021年定增融资4.726亿元,本次再募3亿元——如果此次定增成功累计融资接近10亿元。
而10亿元融资的“成果”是什么?科新发展上市26年从未分红,累计亏损近8亿元,2025年末未分配利润为-5.67亿元。
科新发展上市26年,现金分红次数为0。公司累计净亏损近8亿元,确实没有分红能力。
没有分红能力不代表大股东不能套现。公司历史上多次易主,每一次控制权变更都伴随着原大股东的退出和套现近期,山西东辉集团因“隐身”举牌被罚款100万元——这家公司在2022年就已举牌,但信披迟到近4年。
中小投资者26年零分红,而大股东们通过控制权转让、股份协议转让等方式持续套现。如今,新的实控人又通过定增进一步巩固控制权,而买单的依然是中小投资者——他们的股份被稀释,即期回报被摊薄。
2021年定增的4.726亿元募资去哪了?全部用于“补充流动资金和偿还有息负债”,且 “无法单独核算效益”。如今又要3亿元,用途完全一样。
货币资金骤降 有息负债同比暴增117倍
科新发展2026年一季报揭示了一个变化:有息负债从2025年一季度的233.71万元暴增至2.78亿元,增幅高达11786%。
与此同时,货币资金从5077万元降至3646万元。经营活动现金流连续三年为负,2025年为-3722.58万元。
公司的资产结构更是令人担忧:截至2025年12月,总资产8.02亿元中,投资性房地产4.23亿元(占52.71%)、应收账款1.9亿元(占23.67%)、货币资金仅0.38亿元(占4.44%)。
这是一家“资产重、现金轻”的公司——看似资产负债率不算太高,但资产质量较差,应收账款和房产难以快速变现。
本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息,结合辅助观点分析和撰写成文。